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_意大利到底怎么啦

2017-11-18 17:03

目前,关于意大利是否会变成“第二个希腊”,并成为欧洲债务危机的下一个风暴眼的担忧引发了金融市场的恐慌。市场担心,一旦意大利陷入无法从市场融资的地步,那么目前欧盟与国际货币基金组织(IMF)的联合救援计划恐怕无力救援意大利。

意大利在欧元区和欧盟里的重要性远非希腊和爱尔兰等国可以比拟。2010年意大利全年的国民生产总值(GDP)约占欧元区的16.9%,仅次于法国的21.0%和德国的27.2%。而希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙的GDP在欧元区的占比分别为2.5%、1.9%、1.7%、11.6%。所以意大利的经济体量几乎等于希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙的总和。因此一旦意大利陷入危机,不但没有足够的力量可以援救,反而足可以把欧元区和欧盟其他的国家拖下水。

目前意大利的情况已经比较严重。虽然意大利的财政赤字在2010年占GDP的比例为4.6%,在欧元区里处于较低的水平,但是仍然比《马斯特里赫特条约》规定的3%上限高出许多。另外,意大利历史上已经累积的公共债务占GDP的比例,在2010年已经达到119.0%,远高于《马斯特里赫特条约》规定的60%上限,在欧盟各国中仅次于希腊的142.8%。所以,即使是意大利的赤字比例不是很高,但由于仍然处于赤字状态,其公共债务的比例也会继续累积,其危险水平是险上加险。在2009年年底希腊债务危机刚刚爆发时,希腊的公共债务占GDP的比例才为115%。现在意大利的债务相对水平已经超过了危机初期的希腊,其风险可想而知。

但是,意大利债务危机会不会爆发以及会不会向纵深发展,以致于会不会拖垮欧元区和欧盟,我们可以观察这几个方面的数据来得出初步判断:一是意大利最近若干年内的债务到期情况、二是意大利赤字控制的持续性问题、三是意大利的经济发展问题。

2011年7月至年底,意大利将有740.1亿欧元的债务到期,而2012年有1712.7亿欧元债务到期,2013、2014、2015年分别有1656.4亿欧元、1067.64亿欧元、1429.87亿欧元的债务到期。只有到2016年以后,意大利的到期债务的偿还高峰才过去。意大利最近几年的还债压力很大。

意大利2011年预算赤字占GDP之比的目标水平是3.9%,但是2011年一季度公共预算赤字占国内生产总值(GDP)之比为7.7%,而2010年一季度该比例为8.5%。从这个角度来看,意大利的压缩赤字的难度处于中等水平,如果在2011年能够把赤字成功地压缩至3.9%的计划水平之下,将大大减缓其债务危险水平累积的速度,不过这一目标不一定能实现。所以外界对于意大利压缩赤字的持续性能力比较怀疑。

最重要的是,意大利的经济增长速度比较缓慢。2010年,意大利GDP增速为1.3%,落后于欧盟国家1.8%的平均增长水平。2010年意大利经济能够低速增长,原因在于没有实施经济紧缩措施。2011年第一季度意大利经济增速为1.03%。这种经济增速比较脆弱,一旦遭遇经济紧缩,就可能陷入衰退。如果意大利向外界求救,就必须进行经济紧缩,所以可能陷入经济衰退和公共债务占比上升的双重困局。

上周末,意大利10年期国债与德国同类国债收益率之差达到236个基点。如果市场担忧情绪继续发酵,意大利可能也会逐渐失去在市场融资的能力。所以,意大利目前的状况难言乐观,并可能把欧盟和欧元区拖入更危险的境地之中。

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发布时间:2017-11-18 17:03

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